后危機(jī)時(shí)代中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨三大挑戰(zhàn)

    2009年中歐-華安銳智沙龍20日在上海舉行，業(yè)內(nèi)專家對(duì)于后危機(jī)時(shí)代的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)高度關(guān)注，并指出流動(dòng)性管理、人民幣區(qū)域化，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整是宏觀經(jīng)濟(jì)未來面臨的三大挑戰(zhàn)。

    全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈表示，當(dāng)前各國(guó)對(duì)于流動(dòng)性都十分關(guān)注。她認(rèn)為流動(dòng)性有三個(gè)層次：一是銀行間流動(dòng)性，主要指商業(yè)銀行頭寸；二是社會(huì)流動(dòng)性，即社會(huì)購(gòu)買力，也就是廣義貨幣 M2；三是市場(chǎng)流動(dòng)性，也就是資產(chǎn)變現(xiàn)的能力。吳曉靈認(rèn)為，必須站在這三個(gè)層次上分析流動(dòng)性問題。銀行間流動(dòng)性的管理，需要央行建立明確的政策目標(biāo)，以及未來利率的市場(chǎng)化；而對(duì)社會(huì)流動(dòng)性的管理，需要利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)手段對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性創(chuàng)造進(jìn)行約束；在市場(chǎng)流動(dòng)性層面，宏觀上要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)杠桿率，回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，微觀上要培育多樣化市場(chǎng)主體，維護(hù)市場(chǎng)主體的穩(wěn)健運(yùn)行，而市場(chǎng)同質(zhì)化必然會(huì)潛伏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    吳曉靈還指出，對(duì)央行在實(shí)際操作和執(zhí)行寬松貨幣政策上不一致的批評(píng)，其實(shí)是一種誤解。央行的貨幣調(diào)控要有中介目標(biāo)，需要?jiǎng)佑煤芏喙ぞ邅韺?shí)現(xiàn)。2003年以后中國(guó)的外匯流入非常多，造成央行不得不采取提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央票等措施來對(duì)沖多余頭寸，但這并不意味著政策的緊縮，要把央行管理頭寸和收緊銀根區(qū)分開來。央行在M2目標(biāo)不變時(shí)調(diào)控超額儲(chǔ)備率和基礎(chǔ)貨幣，并不影響貨幣政策的取向。不過針對(duì)上半年M2的高增長(zhǎng)，吳曉靈認(rèn)為適當(dāng)控制并回歸調(diào)控目標(biāo)是正常操作，“我們的貨幣供應(yīng)幾乎是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的3倍多將近4倍，這并不是一件好事”。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌則指出，當(dāng)前人民幣已經(jīng)初步具備區(qū)域化的條件。第一，中國(guó)目前是第三大經(jīng)濟(jì)體，而且還存在和其他經(jīng)濟(jì)體不一樣的持續(xù)高速增長(zhǎng)空間，必然要有能夠參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的貨幣；第二，隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，勞動(dòng)生產(chǎn)力的不斷增長(zhǎng)，人民幣一直處于升值的過程，客觀上周邊國(guó)家也愿意積極持有；第三，事實(shí)上周邊已經(jīng)有大量持有人民幣的國(guó)家，蒙古等國(guó)已經(jīng)宣布可以自由兌換人民幣，還有的國(guó)家已經(jīng)把人民幣宣布為外匯儲(chǔ)備；第四，今后10-20年亞洲將是世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中心，在此背景下各國(guó)都想尋求穩(wěn)定的匯率機(jī)制，各國(guó)看貶美元并尋找出路，正是人民幣逐步走出去的好時(shí)機(jī)。

    夏斌還指出，人民幣區(qū)域化要真正實(shí)現(xiàn)，必須讓境外的人民幣實(shí)現(xiàn)價(jià)值儲(chǔ)藏功能，為此要抓緊建設(shè)人民幣離岸市場(chǎng)。因此，應(yīng)盡快放大人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)，放寬境外人持人民幣到境外消費(fèi)，鼓勵(lì)企業(yè)用人民幣到境外投資，推行人民幣互換和人民幣貿(mào)易融資，擴(kuò)大人民幣銀行間的拆借，放寬QFII、 QDII的通道，允許境外企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行股票和債券等。

    美國(guó)德太投資集團(tuán)高級(jí)合伙人單偉建則指出，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的改變尤為重要，靠投資拉動(dòng)和出口帶動(dòng)的現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式會(huì)帶來許多不良后果。

    “現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)模式產(chǎn)生了幾種不良后果，包括產(chǎn)能過剩和貿(mào)易條件急劇惡化?！眴蝹ソㄕJ(rèn)為，固定資產(chǎn)投資可能造成污染增加和地區(qū)發(fā)展的不平衡，還有嚴(yán)重的貧富差別。經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要擴(kuò)大內(nèi)需，增加個(gè)人消費(fèi)，需要建立自己的市場(chǎng)，而不是過多依賴國(guó)外市場(chǎng)。從過去日本的經(jīng)驗(yàn)也可以發(fā)現(xiàn)，依賴于外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展恐將非常困難。他表示，救急的時(shí)候的確要先恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，所以中央推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策非常重要。但未來還需要進(jìn)一步建立養(yǎng)老保障制度，提高消費(fèi)和服務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)