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下載手機APP 一直以來，光伏職業(yè)被公認為極度“內(nèi)卷”，當然內(nèi)部也有階段性分化，現(xiàn)在最為悲壯的環(huán)節(jié)應該是“電池片”。
電池片環(huán)節(jié)，不只遭到上游的價格鎮(zhèn)壓、下流的需求限制，還有技能迭代的繼續(xù)壓力，甚至設備商的不斷威脅。這些壓力，在本年更是有增不減。
不管從短期成績，仍是久遠預期來看，光伏電池片正在遭受著必定的磨難，尤其是單一電池片企業(yè)更為明顯，似乎承當了全職業(yè)的不可接受之重。
01上下流擠壓
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2021年，光伏職業(yè)的要害詞是“提價”，潛臺詞是“內(nèi)卷”。
始作俑者是硅料的求過于供，以及發(fā)端于硅料價格上漲的工業(yè)鏈內(nèi)訌，這個現(xiàn)已是本年光伏職業(yè)的日常新聞，不再累述。關(guān)于光伏內(nèi)卷的分析，可以參閱本公眾號5月17日《內(nèi)卷的光伏職業(yè)，將走向何種平衡?歡迎對號入座!》
從數(shù)據(jù)上看，2021年上半年，多晶硅產(chǎn)值為23.8萬噸，同比增加16.1%;硅片產(chǎn)值為105GW，同比增加40%;電池片產(chǎn)值為92.4GW，同比增加56.6%;組件產(chǎn)值為80.2GW，同比增加50.5%。
在硅料產(chǎn)能不足及價格上漲的布景下，因為硅片與硅料的長單確定比較嚴密，確定率挨近100%，硅片可以較好的傳導價格，但再往下流的電池片與硅片的聯(lián)絡相對松散，職業(yè)集中度更低，產(chǎn)能上升較快，加之下流組件及終端電站的需求彈性較大、價格彈性較小，使得價格傳導在電池片環(huán)節(jié)不再順暢，這就注定了本年單一的電池片事務是最為困難的。
當然，必定程度上進入硅料或硅片環(huán)節(jié)的一體化電池片或組件企業(yè)遭到的沖擊會相對好一些。
愛旭股份的情況比較具有代表性，公司是A股比較純正的電池片企業(yè)，產(chǎn)能位居職業(yè)第二，經(jīng)營成績很大程度上反映了電池片單一環(huán)節(jié)的真實情況。
7月23日，愛旭股份發(fā)布成績預告，2021年上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤估計為-13,000萬元至-12,000萬元，公司披露的原因也并不意外，從某種程度上也反映了上半年光伏電池片環(huán)節(jié)的嚴酷現(xiàn)狀：
“其一，原材料價格上漲使得公司生產(chǎn)本錢增加。2021年上半年，受職業(yè)上游硅料價格快速上漲的影響，公司主要原材料硅片的采購本錢大幅進步，尤其是進入二季度以來，硅片價格上漲速度加快，而電池片環(huán)節(jié)的本錢壓力向下流客戶傳導較慢，使得主營事務毛利率大幅下降。
其二，工業(yè)鏈價格的上漲按捺下流需求，公司產(chǎn)能利用率下降。2021年上半年，因為硅料環(huán)節(jié)短期供需聯(lián)絡的不平衡，導致硅片供應相對嚴重，進而也影響了公司產(chǎn)能利用率。在上游硅料價格繼續(xù)上漲的推進下，光伏工業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格普遍出現(xiàn)上漲趨勢，下流客戶張望心情加重，組件客戶提貨速度放緩，導致產(chǎn)銷量低于預期。”
比較而言，上游的硅料和硅片企業(yè)，則是成績豐滿。以現(xiàn)已披露2021年半年報的中環(huán)股份為例，經(jīng)營收入同比增加104.12%，歸母凈利潤同比增加174.92%，毛利率20.62%，凈利率10.69%。
即便是相同擁有電池片事務的通威股份，在硅料事務的“暴利”支撐下，成績相同不錯，根據(jù)通威股份2021年半年報成績預告，上半年凈利潤估計28-30億元，同比增加177%-197%，其硅料事務“獲益于下流需求的增加，產(chǎn)品求過于供，商場價格同比大幅提升，公司高純晶硅事務滿產(chǎn)滿銷，盈余實現(xiàn)大幅增加”。
02技能迭代不止
電池片是光伏工業(yè)的核心環(huán)節(jié)，是光伏尋求性價比(功率/本錢)的要害，也是光伏職業(yè)上下流的分水嶺。
光伏電池片的技能進步從未停歇，在PERC后時代，技能道路更是備受重視，從P型到N型，從HJT到Topcon，從IBC到HBC，還有顛覆性更強的鈣鈦礦，不同技能層出不窮。
技能不斷迭代，也是光伏“內(nèi)卷”的重要體現(xiàn)。
不差錢的頭部企業(yè)在推進技能迭代方面，更是適當“勤奮”。不久前，隆基發(fā)布了三項電池技能的世界紀錄：N型TOPCON電池轉(zhuǎn)換率25.21%，P型TOPCON電池轉(zhuǎn)換率25.02%，HJT電池轉(zhuǎn)換率25.26%。
還有電池新勢力，更是期望經(jīng)過新技能彎道超車，包含商場重視度頗高的安徽華晟(HJT)、中來光電(Topcon)等。
時至今日，光伏職業(yè)的技能紛爭依然十分激烈，且沒有清晰結(jié)論，尤其是HJT與Topcon之爭，相關(guān)內(nèi)容可以參閱本公眾號2020年12月9日《怎么看HJT與Topcon之爭?》。
正是技能道路的不確定性，增加了電池片環(huán)節(jié)的焦慮感，從資本商場投資者的偏好來看，也反映了這一點。
03被設備商威脅
光伏電池片不只受技能迭代的影響，還被設備商威脅。
設備商的商業(yè)模式?jīng)Q定了，技能不斷迭代才能讓設備變成易耗品。一勞永逸的技能道路，一用數(shù)十年的生產(chǎn)線，顯然不符合設備商的利益最大化。
實際上，光伏電池片企業(yè)自身沒有太強積極性推進技能進步，都是嚴酷競賽的不得已選擇，畢竟技能進步意味著設備的改進甚至更換，意味著原有設備的篩選和新增設備的資本支出。
在技能進步方面，電池企業(yè)與設備企業(yè)的利益是抵觸的，一個期望慢一點盡量讓原有設備運用年限更長，而另一個則期望技能進步更快、設備篩選更快、設備更新更頻頻。
2021年上半年，在光伏電池片遭受職業(yè)打擊的困難時刻，咱們可以看到設備企業(yè)的成績繼續(xù)高漲。
以邁為股份為例，2021年上半年經(jīng)營收入同比增幅32.07%，歸母凈利潤同比增幅33.17%，毛利率38.58%，凈利率19.88%，在資本商場的體現(xiàn)更是靚麗。與此同時，邁為仍是HJT道路的堅定鼓吹者。
設備商對技能迭代的大張旗鼓，更像是在販賣焦慮，讓本已焦慮的電池企業(yè)更加焦慮，也算是光伏內(nèi)卷的重要推進者。但不可否認的是，設備商在推進電池技能進步尤其是工藝進步方面，確實發(fā)揮了重要作用。
因此，咱們看到，當前的光伏電池片，不只遭到上游硅料及硅片環(huán)節(jié)的聯(lián)合鎮(zhèn)壓，還遭到下流缺少彈性的組件及電站需求的限制，同時還要接受技能迭代的道路風險，更有設備商在技能加快迭代和產(chǎn)能加快替換方面的火上加油。
站在資本的角度，單純的光伏電池片并不是一門好生意，技能道路風險大、產(chǎn)能更迭頻頻、工業(yè)鏈主導能力弱，等等。光伏電池片企業(yè)，應該怎么包圍，也不乏成功案例，近期再專門分析。Mr蔣靜的資本圈 作者：Mr蔣靜
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光伏電池片
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電池片環(huán)節(jié)，不只遭到上游的價格鎮(zhèn)壓、下流的需求限制，還有技能迭代的繼續(xù)壓力，甚至設備商的不斷威脅。這些壓力，在本年更是有增不減。
不管從短期成績，仍是久遠預期來看，光伏電池片正在遭受著必定的磨難，尤其是單一電池片企業(yè)更為明顯，似乎承當了全職業(yè)的不可接受之重。
01上下流擠壓
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2021年，光伏職業(yè)的要害詞是“提價”，潛臺詞是“內(nèi)卷”。
始作俑者是硅料的求過于供，以及發(fā)端于硅料價格上漲的工業(yè)鏈內(nèi)訌，這個現(xiàn)已是本年光伏職業(yè)的日常新聞，不再累述。關(guān)于光伏內(nèi)卷的分析，可以參閱本公眾號5月17日《內(nèi)卷的光伏職業(yè)，將走向何種平衡?歡迎對號入座!》
從數(shù)據(jù)上看，2021年上半年，多晶硅產(chǎn)值為23.8萬噸，同比增加16.1%;硅片產(chǎn)值為105GW，同比增加40%;電池片產(chǎn)值為92.4GW，同比增加56.6%;組件產(chǎn)值為80.2GW，同比增加50.5%。
在硅料產(chǎn)能不足及價格上漲的布景下，因為硅片與硅料的長單確定比較嚴密，確定率挨近100%，硅片可以較好的傳導價格，但再往下流的電池片與硅片的聯(lián)絡相對松散，職業(yè)集中度更低，產(chǎn)能上升較快，加之下流組件及終端電站的需求彈性較大、價格彈性較小，使得價格傳導在電池片環(huán)節(jié)不再順暢，這就注定了本年單一的電池片事務是最為困難的。
當然，必定程度上進入硅料或硅片環(huán)節(jié)的一體化電池片或組件企業(yè)遭到的沖擊會相對好一些。
愛旭股份的情況比較具有代表性，公司是A股比較純正的電池片企業(yè)，產(chǎn)能位居職業(yè)第二，經(jīng)營成績很大程度上反映了電池片單一環(huán)節(jié)的真實情況。
7月23日，愛旭股份發(fā)布成績預告，2021年上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤估計為-13,000萬元至-12,000萬元，公司披露的原因也并不意外，從某種程度上也反映了上半年光伏電池片環(huán)節(jié)的嚴酷現(xiàn)狀：
“其一，原材料價格上漲使得公司生產(chǎn)本錢增加。2021年上半年，受職業(yè)上游硅料價格快速上漲的影響，公司主要原材料硅片的采購本錢大幅進步，尤其是進入二季度以來，硅片價格上漲速度加快，而電池片環(huán)節(jié)的本錢壓力向下流客戶傳導較慢，使得主營事務毛利率大幅下降。
其二，工業(yè)鏈價格的上漲按捺下流需求，公司產(chǎn)能利用率下降。2021年上半年，因為硅料環(huán)節(jié)短期供需聯(lián)絡的不平衡，導致硅片供應相對嚴重，進而也影響了公司產(chǎn)能利用率。在上游硅料價格繼續(xù)上漲的推進下，光伏工業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格普遍出現(xiàn)上漲趨勢，下流客戶張望心情加重，組件客戶提貨速度放緩，導致產(chǎn)銷量低于預期。”
比較而言，上游的硅料和硅片企業(yè)，則是成績豐滿。以現(xiàn)已披露2021年半年報的中環(huán)股份為例，經(jīng)營收入同比增加104.12%，歸母凈利潤同比增加174.92%，毛利率20.62%，凈利率10.69%。
即便是相同擁有電池片事務的通威股份，在硅料事務的“暴利”支撐下，成績相同不錯，根據(jù)通威股份2021年半年報成績預告，上半年凈利潤估計28-30億元，同比增加177%-197%，其硅料事務“獲益于下流需求的增加，產(chǎn)品求過于供，商場價格同比大幅提升，公司高純晶硅事務滿產(chǎn)滿銷，盈余實現(xiàn)大幅增加”。
02技能迭代不止
電池片是光伏工業(yè)的核心環(huán)節(jié)，是光伏尋求性價比(功率/本錢)的要害，也是光伏職業(yè)上下流的分水嶺。
光伏電池片的技能進步從未停歇，在PERC后時代，技能道路更是備受重視，從P型到N型，從HJT到Topcon，從IBC到HBC，還有顛覆性更強的鈣鈦礦，不同技能層出不窮。
技能不斷迭代，也是光伏“內(nèi)卷”的重要體現(xiàn)。
不差錢的頭部企業(yè)在推進技能迭代方面，更是適當“勤奮”。不久前，隆基發(fā)布了三項電池技能的世界紀錄：N型TOPCON電池轉(zhuǎn)換率25.21%，P型TOPCON電池轉(zhuǎn)換率25.02%，HJT電池轉(zhuǎn)換率25.26%。
還有電池新勢力，更是期望經(jīng)過新技能彎道超車，包含商場重視度頗高的安徽華晟(HJT)、中來光電(Topcon)等。
時至今日，光伏職業(yè)的技能紛爭依然十分激烈，且沒有清晰結(jié)論，尤其是HJT與Topcon之爭，相關(guān)內(nèi)容可以參閱本公眾號2020年12月9日《怎么看HJT與Topcon之爭?》。
正是技能道路的不確定性，增加了電池片環(huán)節(jié)的焦慮感，從資本商場投資者的偏好來看，也反映了這一點。
03被設備商威脅
光伏電池片不只受技能迭代的影響，還被設備商威脅。
設備商的商業(yè)模式?jīng)Q定了，技能不斷迭代才能讓設備變成易耗品。一勞永逸的技能道路，一用數(shù)十年的生產(chǎn)線，顯然不符合設備商的利益最大化。
實際上，光伏電池片企業(yè)自身沒有太強積極性推進技能進步，都是嚴酷競賽的不得已選擇，畢竟技能進步意味著設備的改進甚至更換，意味著原有設備的篩選和新增設備的資本支出。
在技能進步方面，電池企業(yè)與設備企業(yè)的利益是抵觸的，一個期望慢一點盡量讓原有設備運用年限更長，而另一個則期望技能進步更快、設備篩選更快、設備更新更頻頻。
2021年上半年，在光伏電池片遭受職業(yè)打擊的困難時刻，咱們可以看到設備企業(yè)的成績繼續(xù)高漲。
以邁為股份為例，2021年上半年經(jīng)營收入同比增幅32.07%，歸母凈利潤同比增幅33.17%，毛利率38.58%，凈利率19.88%，在資本商場的體現(xiàn)更是靚麗。與此同時，邁為仍是HJT道路的堅定鼓吹者。
設備商對技能迭代的大張旗鼓，更像是在販賣焦慮，讓本已焦慮的電池企業(yè)更加焦慮，也算是光伏內(nèi)卷的重要推進者。但不可否認的是，設備商在推進電池技能進步尤其是工藝進步方面，確實發(fā)揮了重要作用。
因此，咱們看到，當前的光伏電池片，不只遭到上游硅料及硅片環(huán)節(jié)的聯(lián)合鎮(zhèn)壓，還遭到下流缺少彈性的組件及電站需求的限制，同時還要接受技能迭代的道路風險，更有設備商在技能加快迭代和產(chǎn)能加快替換方面的火上加油。
站在資本的角度，單純的光伏電池片并不是一門好生意，技能道路風險大、產(chǎn)能更迭頻頻、工業(yè)鏈主導能力弱，等等。光伏電池片企業(yè)，應該怎么包圍，也不乏成功案例，近期再專門分析。Mr蔣靜的資本圈 作者：Mr蔣靜
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