2月挖機銷售勁增近300% 行業(yè)復(fù)蘇趨勢漸增

事件:據(jù)中國工程機械協(xié)會信息,2017年1-2月,挖掘機分會統(tǒng)計的26家主機制造企業(yè)挖掘機銷量共計19077臺(含出口),同比增長188.9%。其中1月銷量4547臺,同比增長54%;2月銷量14540臺,同比增長298%,漲幅達歷史新高。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上,1-2月,小挖、中挖、大挖占比分別為65.6%/22%/12.5%,分別同比增長196%/151%/214%,小挖市占率逐漸上升。品牌格局上,國內(nèi)、日系、歐美、韓系企業(yè)市占率分別為50.8%/20.7%/17.3%/11.2%,格局基本穩(wěn)定。

我們的分析與點評

挖機銷量強勢回暖,工程機械復(fù)蘇態(tài)勢趨穩(wěn):挖掘機銷量自2016年下半年以來逐漸回暖,到2016年9月開始,月度銷量同比增長均保持在70%以上,今年2月更是創(chuàng)出歷史漲幅新高,呈現(xiàn)復(fù)蘇不斷加速的態(tài)勢。挖掘機為土方機械領(lǐng)先指標(biāo),其銷量回暖預(yù)示著起重機、推土機、工程車輛等其他土方機械的市場需求也將強勁回升,預(yù)計工程機械行業(yè)增長態(tài)勢有望延續(xù)至上半年,持續(xù)性復(fù)蘇將帶動相關(guān)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表好轉(zhuǎn)、現(xiàn)金流改善、ROE也將邊際提升。

基建投資快速增長,持續(xù)拉動工程機械需求上升:本輪復(fù)蘇中,基建起到明顯拉動作用,2016年5月起至2017年1月,發(fā)改委批復(fù)交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)金額已達9445億元,大量的基建項目為工程機械行業(yè)發(fā)展提供良好契機。

今年以來,國家在基建方面的投資規(guī)劃密集出臺,1月5日批復(fù)《西部大開發(fā)“十三五”規(guī)劃》,涉及大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程;1月20日批復(fù)《北部灣城市群發(fā)展規(guī)劃》,提出推進交通基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。同時PPP項目正拉動基建投資快速增長,據(jù)財政部PPP中心信息,截至2016年12月末,全國入庫PPP項目共11260個,投資額13.5萬億,以市政工程、交通運輸、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)領(lǐng)域為重點投資方向,拉動相關(guān)設(shè)備采購和利用小時數(shù)的持續(xù)回升:據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研,2016年11/12月,挖機利用小時數(shù)同比分別上升17.5%/8.2%。

目前挖機的回暖趨勢正向后端起重機、混凝土泵車等設(shè)備傳導(dǎo),產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研數(shù)據(jù)顯示2017年1、2月起重機和混凝土泵車的平均月工作小時數(shù)分別為95.5/39(取一二月平均值主要為消除春節(jié)因素影響),同比分別上升11%/4%。

投資建議:土方機械先行指標(biāo)——挖掘機數(shù)量的強勢回暖,且不斷向后傳導(dǎo);考慮后續(xù)政府基建投資的持續(xù)拉動,我們預(yù)計工程機械行業(yè)這一長周期行業(yè),將逐漸恢復(fù)到合理需求水平并持續(xù)復(fù)蘇。

建議布局工程機械行業(yè)龍頭,在主營業(yè)務(wù)中占比較高以及核心零部件國產(chǎn)化替代的相關(guān)標(biāo)的,重點推薦恒立液壓(挖掘機核心零部件龍頭,受益于國產(chǎn)替代化)、柳工(挖掘機業(yè)務(wù)占比較高,現(xiàn)金流明顯改善),關(guān)注三一重工(挖掘機市占率行業(yè)第一,已替代進口品牌),中聯(lián)重科(工程機械+環(huán)衛(wèi)設(shè)備+農(nóng)業(yè)設(shè)備+金融的新業(yè)務(wù)格局)。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行,固定資產(chǎn)投資放緩