機(jī)械行業(yè)：銷量和盈利能力存在持續(xù)向好動力

     09年下半年工程機(jī)械銷量同比增長的持續(xù)性更強(qiáng)

    與我們中期的判斷相同，我們認(rèn)為工程機(jī)械下半年尤其是四季度銷量正增長的持續(xù)性更強(qiáng)。從8月份的數(shù)據(jù)看，挖掘機(jī)的銷量增速已經(jīng)達(dá)到50%以上；裝載機(jī)已經(jīng)脫離了長達(dá)5個月的負(fù)增長，也恢復(fù)了正增長；只有推土機(jī)由于出口的大幅度萎縮，導(dǎo)致仍然是負(fù)增長。不僅僅是由于同比基數(shù)較小的因素，在經(jīng)濟(jì)基本面逐漸明朗、房地產(chǎn)新開工面積大幅增加的形勢下，工程機(jī)械銷量正增長的持續(xù)性將更強(qiáng)。

    出口低迷不影響整體銷量增速的向好

    無論是挖掘機(jī)、裝載機(jī)、還是推土機(jī)，其出口情況仍然沒有絲毫的好轉(zhuǎn)跡象，依然在非常低的位臵徘徊，甚至推土機(jī)的出口仍然在大幅度的惡化，這多少是低于市場預(yù)期水平的。但是除推土機(jī)原來出口占比較大，總體銷量受出口的影響也比較明顯，而挖掘機(jī)和裝載機(jī)出口比例均非常小，挖機(jī)現(xiàn)在只有1.7%，裝載機(jī)只有6%，因此工程機(jī)械產(chǎn)品銷量的決定因素主要還是看國內(nèi)的銷量。

    鋼價(jià)等成本又回到低位將保證行業(yè)的盈利能力

    工程機(jī)械產(chǎn)品中裝載機(jī)是受鋼材價(jià)格影響最大的產(chǎn)品；挖掘機(jī)由于是外資廠商占主導(dǎo)，而且越是危機(jī)時(shí)期挖機(jī)價(jià)格反而提價(jià)，所以挖機(jī)盈利能力將是一個平穩(wěn)的態(tài)勢。過了一輪暴漲之后，鋼材價(jià)格又退回到了一個較低的水平。在經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好的情況下，原材料價(jià)格的低水平運(yùn)行又給工程機(jī)械產(chǎn)品的盈利留足了空間。

    投資策略與公司推薦

    因?yàn)槠鹬貦C(jī)是09年增長最確定的品種，也是政府基建投資拉動效應(yīng)最大的工程機(jī)械產(chǎn)品，因此我們推薦有起重機(jī)業(yè)務(wù)的上市公司，即徐工機(jī)械和中聯(lián)重科。工程機(jī)械產(chǎn)品中挖掘機(jī)產(chǎn)品近幾個月表現(xiàn)最好的品種，因此我們看好有挖機(jī)業(yè)務(wù)的上市公司，其中三一重工即將注入的挖機(jī)銷量規(guī)模最大。