中國企業(yè)的并購探索之路

      新中國成立后特別是改革開放30年來，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，一批中國企業(yè)堅(jiān)持改革創(chuàng)新，通過“兼并”“重組”及“走出去”戰(zhàn)略增強(qiáng)競爭能力。一系列并購活動(dòng)不僅實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的做大做強(qiáng)，還在跨國經(jīng)營中樹立了中國品牌的新形象。

     “強(qiáng)弱型”：國企早期的兼并重組

      并購是現(xiàn)代企業(yè)做大做強(qiáng)的有效方式之一。新中國成立后，中國企業(yè)并購經(jīng)歷了從無到有、從小到大、由簡單到復(fù)雜的探索過程。接受采訪的有關(guān)專家普遍認(rèn)同，中國較早的企業(yè)并購風(fēng)潮源自國有企業(yè)兼并重組，并首先出現(xiàn)在保定和武漢等地。

      改革開放后，一些國有企業(yè)在市場競爭中出現(xiàn)虧損，直至面臨生存危機(jī)。1984年7月，保定市鍋爐廠兼并保定市風(fēng)機(jī)廠。1984年底，保定市已有4戶虧損企業(yè)被4戶優(yōu)勢企業(yè)兼并。此后的三年時(shí)間里，保定市政府又促成9戶優(yōu)勢企業(yè)兼并了10戶劣勢企業(yè)。從1984年到1989年的幾年內(nèi)，中國企業(yè)并購經(jīng)歷了一次高潮。

      南開大學(xué)商學(xué)院副院長薛有志研究中發(fā)現(xiàn)，這一時(shí)期的主要特點(diǎn)是優(yōu)勢的大中型企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了對小型劣勢企業(yè)的兼并，并購主要體現(xiàn)了“強(qiáng)弱型”的復(fù)合特征。

      此后，隨著社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的確立，國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度方向的明確，一些國有企業(yè)以擴(kuò)大規(guī)模、追求利潤為目標(biāo)的并購行為開始活躍，中國企業(yè)的并購思路和方式都有了較大發(fā)展。以最為活躍的保定市和武漢市為例，1992年—1997年間，保定市共發(fā)生40起并購事件，武漢市則有超過300家企業(yè)參與并購。

      1993年9月至10月間，深圳寶安公司在上海證券交易所通過購買股票方式，收購上海延中實(shí)業(yè)公司16.8%的上市流通股票，成為延中實(shí)業(yè)公司的控股股東，又拉開了我國上市公司收購的序幕。

     “試水”階段：中國企業(yè)嘗試海外并購

      1992年后，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化步伐的加快，我國實(shí)際利用外資額不斷增加，除了投資規(guī)模和技術(shù)水平有顯著提高外，外資開始以購買企業(yè)整體或部分股權(quán)的形式，加大了并購中國企業(yè)的力度。但與此同時(shí)，越來越多的中國企業(yè)走出國門，開始向跨國公司發(fā)展。

      一些實(shí)力雄厚的國有企業(yè)或改制后的股份制公司，如中興通訊[35.200.00%]、海爾、華為等知名企業(yè)，在南亞、東南亞、非洲、歐美等地設(shè)立了代理商和經(jīng)銷商；2005年，聯(lián)想集團(tuán)[3.661.11%]正式宣布收購IBM全球PC業(yè)務(wù)，TCL集團(tuán)[3.50-0.28%]則兼并重組了法國湯姆遜公司的彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。

      近幾年來，中國對外投資保持了良好的增長態(tài)勢，尤其是對外承包工程新簽大項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增多，成為中國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中一個(gè)亮點(diǎn)。

      截至2007年底，中國近7000家境內(nèi)投資主體，在全球173個(gè)國家或地區(qū)設(shè)立對外直接投資企業(yè)超過1萬家，累計(jì)對外直接投資總額達(dá)到1179億美元，中國企業(yè)已經(jīng)通過“走出去”戰(zhàn)略開始了國際化經(jīng)營。

      但同樣需要看到的是，雖然有越來越多的企業(yè)開始增強(qiáng)投資意識，但目前的狀態(tài)都是處于“試水”階段，真正取得明顯成功的企業(yè)還十分有限，中國企業(yè)亟須在挫折中積累經(jīng)驗(yàn)。

     低成本并海航鶉諼，輪泄笠檔幕

     近兩年間，席卷全球的金融危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊，許多外國企業(yè)陷入資金鏈斷裂的困境，金融市場的動(dòng)蕩使并購活動(dòng)也受到了較大的影響。2009年一季度，全球外商直接投資和跨國并購?fù)确謩e下降54%和77%，預(yù)計(jì)全年下降幅度達(dá)50%和67%。

      金融危機(jī)使海外資產(chǎn)價(jià)格大幅下降，一些公司不得不通過出賣公司資產(chǎn)或股權(quán)渡過難關(guān)，這些都為中國創(chuàng)造了一系列海外投資的機(jī)會(huì)?，F(xiàn)在，中國企業(yè)海外并購已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，且有著強(qiáng)有力的支撐：中國的銀行業(yè)狀況良好資本金充足，能夠?yàn)槠髽I(yè)海外并購提供融資支持；人民幣幣值穩(wěn)定，在世界貨幣體系中的作用不斷增強(qiáng)；中國政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，龐大的國內(nèi)需求仍在釋放……

      業(yè)內(nèi)人士指出，雖然中國企業(yè)海外并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、先進(jìn)技術(shù)機(jī)會(huì)增多，也遇到了一個(gè)低成本并購的大好時(shí)機(jī)，但一些企業(yè)仍缺乏明確的并購戰(zhàn)略，或過于關(guān)注收購價(jià)格。中國企業(yè)要學(xué)會(huì)從失敗的海外并購中積累經(jīng)驗(yàn)，關(guān)注被收購企業(yè)的價(jià)值提升潛力，并充分評估市場風(fēng)險(xiǎn)。