工程機(jī)械：09年需求回暖與否尚待觀察

2008年第四季度政府陸續(xù)出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需的政策，從1998年的情況來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需政策對(duì)工程機(jī)械的需求起到了積極的影響，行業(yè)景氣迅速恢復(fù)。2008年的擴(kuò)大內(nèi)需政策主要集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，這對(duì)工程機(jī)械下游需求是有幫助的，但房地產(chǎn)行業(yè)占下游需求的比重較大，成為2009年工程機(jī)械行業(yè)需求能否反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵因素。

　　1999年、2000年、2001年房地產(chǎn)行業(yè)扣除土地購(gòu)置費(fèi)用后的固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為11.7%、16.67%、24.33%，分別同比上升了0.96、4.97、7.66個(gè)百分點(diǎn)。

　　2008年房地產(chǎn)行業(yè)銷售狀況持續(xù)惡化，我們對(duì)2009年來(lái)自于房地產(chǎn)行業(yè)的需求能否恢復(fù)沒(méi)有信心。

　　我們?cè)噲D對(duì)2009年主要下游行業(yè)(公路鐵路建設(shè)、采礦、房地產(chǎn))固定資產(chǎn)投資狀況進(jìn)行簡(jiǎn)單的匡算，我們發(fā)現(xiàn)假若2009年工程機(jī)械主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速要和2008年持平，則2009房地產(chǎn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速需高于-2%，我們對(duì)2009年房地產(chǎn)行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速是否能達(dá)到這樣的水平感到非常的擔(dān)憂。

　　2008年6月底開(kāi)始鋼材產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌,鋼材價(jià)格的大幅下跌緩解了工程機(jī)械產(chǎn)品在下游需求低迷，銷售趨緩的情況下盈利能力被壓縮的空間。綜合考慮第四季度工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品銷售狀況、鋼材價(jià)格下跌幅度以及企業(yè)原材料庫(kù)存狀況，預(yù)計(jì)第四季度以及2009年第一季度工程機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)率回升1個(gè)百分點(diǎn)左右是值得預(yù)期的。

　　由于工程機(jī)械不同產(chǎn)品間差異較大，因此盡管行業(yè)需求狀況仍待觀察，部分產(chǎn)品可維持較好的景氣程度.我們對(duì)2009年路面機(jī)械、挖掘機(jī)、推土機(jī)的銷售狀況較為樂(lè)觀。

　　預(yù)計(jì)2009年工程機(jī)械新增需求將主要來(lái)自于存量的更新，部分產(chǎn)品如混凝土機(jī)械、裝載機(jī)不排除出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能性。下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)高于建筑業(yè)收入的現(xiàn)象不容忽視，建筑企業(yè)現(xiàn)有工程機(jī)械庫(kù)存對(duì)新增需求的擠出作用需要關(guān)注。維持工程機(jī)械行業(yè)“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)。