鈉電重燃，再現(xiàn)跨界妖股

“站在風(fēng)口上，豬都能飛起來。”

盡管現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)形勢波詭云譎，美聯(lián)儲的多次加息引導(dǎo)了資金從權(quán)益財物向美債財物搬運(yùn)，一定程度上的確影響到全球權(quán)益類商場，地緣政治動亂讓全球重提“舊動力”以求平穩(wěn)過渡動亂時期。但無論如何變化，“新動力”與“舊動力”的博弈實(shí)際上是全人類首要面臨的應(yīng)戰(zhàn)。

鈉電池風(fēng)口重燃

由于鋰電池現(xiàn)在獨(dú)步電化學(xué)儲能領(lǐng)域，鋰的價格仍舊高居不下，商場數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，在9月20日，澳大利亞鋰礦商皮爾巴拉(Pibara)舉辦了第9次鋰精礦拍賣，拍賣成交價格為6988美元/噸，再創(chuàng)前史拍賣價新高。受此影響，到9月26日，電池級碳酸鋰價格已高達(dá)51.50萬元/噸，在經(jīng)歷一段時間的沉寂后，碳酸鋰價格又出現(xiàn)上漲趨勢。

除了有碳酸鋰價格高位的“火上澆油”，多家A股上市公司公告布局鈉離子電池領(lǐng)域，使得鈉離子電池概念風(fēng)口重燃：鉛酸電池出產(chǎn)商天能股份(SH：688819)在9月7日發(fā)表公司全資子公司浙江天能鈉電科技將接受天能股份鈉離子電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，展開鈉離子電池研制、出產(chǎn)、銷售等詳細(xì)事務(wù);鋰電池出產(chǎn)商永太科技(SZ：002326)在9月2日發(fā)表公司出資建設(shè)項(xiàng)目中，有關(guān)于250噸鈉離子電池資料的產(chǎn)能建設(shè)。

現(xiàn)在處于鈉電池板塊搶先兩家上市公司，中科海鈉背后金主華陽股份(SH：600348)和寧德年代(SZ：300750)都在此前透露將在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，實(shí)際上鈉創(chuàng)與合作方維科技能(SH：600152)的技能也不容小覷，具有許多專利，也實(shí)打?qū)嵉挠媱濐A(yù)備量產(chǎn)中。

但是，最近一家新進(jìn)的鈉離子電池概念上市公司憑仗這波炒作熱潮“涅槃重生”，公司在如此雜亂、脆弱的商場環(huán)境下，吸引很多資金，股價在三個多月時間里翻了五倍之多。

事務(wù)轉(zhuǎn)型仍是蹭熱門

今年6月前的傳藝科技股價還一向徜徉在低位的8-10元鄰近，市值不足30億。

“異變”發(fā)生在6月23日，傳藝科技發(fā)布公告稱，公司擬經(jīng)過全資子智緯電子與寧波海盈匯鑫企業(yè)管理合伙企業(yè)、楊磊、楊崇，共同出資建立孫公司傳藝鈉電。其中，傳藝的全資子公司智緯電子將出資2250萬元，上市公司將間接持有傳藝鈉電75%股權(quán)。

一起，依據(jù)公告相關(guān)信息來看，傳藝鈉電主營鈉離子及鋰離子電池正極資料、負(fù)極資料、電解液等原資料的研制、出產(chǎn)、銷售，原母公司主營筆記本相關(guān)零件的上市公司，搖身一變成為“鈉離子電池”概念股。

按理說成立孫公司的公告不足以讓股價發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，牛就牛在傳藝科技的董事長深知“造勢”之道，趁熱打鐵，公告發(fā)布當(dāng)天收盤后，公司面向部分出資機(jī)構(gòu)和個人，進(jìn)行了線上的分析師會議，會上公司重點(diǎn)宣傳了傳藝鈉電長達(dá)近十年的鈉離子電池的技能儲備和2023年2GWh的量產(chǎn)目標(biāo)，并稱全體技能水平不亞于職業(yè)龍頭。

看完會議紀(jì)要，給出資者的感覺就是：傳藝科技“臥薪嘗膽”鈉離子電池正負(fù)極技能10年有余，技能先進(jìn)，將依靠上市公司資金實(shí)力，在2023年鈉離子電池的量產(chǎn)元年開釋2GWh的鈉離子電池產(chǎn)能。分析師會議后，券商也為其站臺撰寫了深度研報，公司股價就這樣坐上了火箭，三個月從原來的不足10元/股，硬生生推漲至前史最高的51元/股鄰近，現(xiàn)在相對估值PE(TTM)現(xiàn)已達(dá)到了91倍。

回到傳藝科技的“發(fā)布會”上，實(shí)際上的確缺乏諸如樣品詳細(xì)參數(shù)、性能、可行性陳述以及同職業(yè)的競品對比等，這些量化信息在面對深交所的問詢函，公司在回復(fù)中也僅是簡略對比，有些一筆帶過的意思。

拋開產(chǎn)品，單純從上市公司供給資金支撐來看，這件事的靠譜程度就有待商榷，傳藝科技近十年的歸母凈利潤僅8.72億，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值也才9億出面，這里還有經(jīng)營主業(yè)需要的資金，相比寧德年代和華陽股份的體量、資金和融資實(shí)力，傳藝科技有些小巫見大巫。

后面9月初，深交所也是給予了上市公司和當(dāng)事人相應(yīng)的處分。

是蹭熱門炒作仍是真事務(wù)轉(zhuǎn)型跨界，不言自明。

量產(chǎn)未“動”，估值先“行”

從公司事務(wù)和成績來看，傳藝科技成立于2007年，主營筆記本電腦鍵盤、以及各類PCB產(chǎn)品，從主業(yè)來看，傳藝科技的原有事務(wù)底子會集在消費(fèi)電子中的筆記本電腦領(lǐng)域，并且做的是鍵盤、觸控板和按鍵等。顯著遭到PC和筆記本全體出貨量的影響，在當(dāng)時消費(fèi)電子需求下滑的大環(huán)境下，公司原主業(yè)隨處的板塊景氣度疲軟。

成績方面，公司2020年歸母凈利初次打破一億，達(dá)到1.35億，2021年新高1.64億;今年上半年?duì)I收9.93億，同比增加僅5.12%，歸母凈利8526萬，同比下降20%;盡管公司成績增加，但增速規(guī)模都不大，今年大概率能維持2021年的成績，不夸大的說，現(xiàn)在傳藝科技的主營事務(wù)現(xiàn)已觸及事務(wù)和成績的天花板。

若依照現(xiàn)在主業(yè)的職業(yè)狀況，增速不會超越10%;若所在職業(yè)回暖，傳藝科技的競賽力進(jìn)一步加強(qiáng)并占據(jù)更多商場份額，頂天成績增速能達(dá)到10-20%。但由于公司事務(wù)中的零部件本身門檻較低、護(hù)城河不深，盈余能力不會出現(xiàn)大幅改進(jìn)，并且專心于主業(yè)必定渙散鈉離子電池的研制投入。

若超前透支炒作鈉離子電池預(yù)期，還要縱向?qū)Ρ认峦殬I(yè)，現(xiàn)在鈉離子電池的競賽格式是兩家搶先，一家是中科海鈉，憑仗中科院物理所的強(qiáng)壯科研布景，聯(lián)手國內(nèi)無煙煤的龍頭華陽股份作為資金支撐，現(xiàn)在搶先于職業(yè);另一家是鋰電池龍頭寧德年代，憑仗資金和豐富的職業(yè)經(jīng)歷。后面還跟著鵬輝動力、天賜資料、多氟多、當(dāng)升科技、容百科技等鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈巨子，都在布局鈉離子電池，傳藝科技更是布局了全產(chǎn)業(yè)鏈。

現(xiàn)在頭部兩家上市公司的相對估值PE(TTM)華陽股份7.82倍，由于中科海鈉的鈉離子電池事務(wù)并未發(fā)生盈余，對成績沒發(fā)生增量;寧德年代也不過51倍，在經(jīng)歷短期回諧和成績增加，鋰電池整個職業(yè)的估值逐漸回歸，職業(yè)均值在40-60倍之間。

并且從鈉離子電池誕生初衷和盈余遠(yuǎn)景來看，鈉離子一向被視為緩和鋰電池本錢和制衡鋰的存在，替代與互補(bǔ)特點(diǎn)并存，以鋰電池來看，強(qiáng)如寧德年代這樣的職業(yè)龍頭，盈余能力尚且維持在25%上下毛利率和10%左右凈利率，再疊加鈉離子相對來歷廣泛，供給充足，底子沒有瓶頸環(huán)節(jié)，若產(chǎn)品產(chǎn)能放量，必定會有價格競賽，企業(yè)的盈余能力改進(jìn)狀況實(shí)在不容樂觀。

因而，無論怎么估算和分析，傳藝科技估值水平也很難達(dá)到91倍PE(TTM)。況且公司鈉離子電池的時間表是2023年，對2022年成績底子不會發(fā)生影響，即使是炒作預(yù)期，也未免太過超前，量產(chǎn)未果，估值先漲。