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近日，萬喜集團國際收購再現(xiàn)大動作：萬喜集團與ACS工業(yè)服務(wù)部門達成非約束性收購意見，擬以約52億歐元收購ACS工業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)，出資形式為28億歐元現(xiàn)金加股票現(xiàn)金。
擬收購范圍包括由ACS交通服務(wù)與能源公司管理的工業(yè)服務(wù)相關(guān)工程項目、與能源相關(guān)的8個特許項目權(quán)益和ACS集團可再生能源新項目開發(fā)平臺，上述資產(chǎn)2019年審計前總價值約63億歐元。
該非約束性意見的達成為收購的推進奠定了談判基礎(chǔ)，ACS董事會已對該提案進行了審查，同意進行收購談判，下一步將啟動盡職調(diào)查，內(nèi)容涉及不構(gòu)成此次轉(zhuǎn)讓的ACS集團的剝離資產(chǎn)，包括Zero-E公司資產(chǎn)和15個特許權(quán)項目。
關(guān)于萬喜
法國萬喜作為連續(xù)多年國際承包商ENR 排名前10的國際承包商，通過大舉海內(nèi)外并購走上多元化發(fā)展之路，打造出設(shè)計、融資、建造、運營、維護和服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈條，成功開發(fā)了并購整合、業(yè)務(wù)集成、融資能力形成的特許經(jīng)營高利潤經(jīng)營模式。
萬喜能源作為萬喜集團的主要子公司，是法國第一大也是歐洲第一大能源工程及信息化公司，活躍在世界50多個國家，主要業(yè)務(wù)包括能源基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)建設(shè)和工業(yè)能源服務(wù)等。
萬喜能源 2015-2019年經(jīng)營情況
關(guān)于ACS
ACS作為西班牙最大的建筑公司，連續(xù)7年蟬聯(lián)ENR國際承包商榜首，連續(xù)10年全球第一大基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營商，通過資產(chǎn)收并購強化了其建筑+服務(wù)的業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)。
工業(yè)服務(wù)是ACS集團的第二大支柱業(yè)務(wù)，主要圍繞工業(yè)支持服務(wù)和EPC項目兩條業(yè)務(wù)線，2019年營業(yè)收入63.30億歐元，比2018年下降0.55億歐元;凈營業(yè)利潤6.0億歐元，與2018年持平。
ACS工業(yè)服務(wù)2017 - 2019年經(jīng)營情況
收購解讀
并購見長的西班牙ACS和特許經(jīng)營見長的法國萬喜一直是國際承包圈兩顆耀眼的明星。然而，2020年，兩家企業(yè)業(yè)務(wù)均受到不同程度的影響：
根據(jù)雙方最新經(jīng)營數(shù)據(jù)，ACS營收和利潤分別下滑2.6%和30.9%，而萬喜集團市場表現(xiàn)更是欠佳：營收和利潤分別下滑15.0%和562.2%，尤其是凈利潤出現(xiàn)暴跌，凈虧損2.94億歐元。萬喜集團內(nèi)部預(yù)測2020年特許經(jīng)營營收將會大幅下滑，其中萬喜路橋業(yè)績下滑15% - 20%,萬喜機場業(yè)績下滑65%，萬喜承包業(yè)績下滑5-10%。
國際三大評級機構(gòu)之一的標準普爾在萬喜與ACS意見達成后，即刻表示考慮下調(diào)萬喜信用評級。
那么，萬喜在內(nèi)部經(jīng)營業(yè)績下滑和外部下調(diào)評級等不利因素下，為何要開展此次收購呢?
分析認為主要有以下四點原因：
1. 加強業(yè)務(wù)建設(shè)。萬喜主營業(yè)務(wù)包括特許經(jīng)營和工程承包兩大板塊，而能源板塊是萬喜承包業(yè)務(wù)的重要組成部分，也是萬喜未來重點發(fā)展的領(lǐng)域。通過此次收購，萬喜既可以獲取由ACS前期開發(fā)的特許項目，又可以獲得其能源開發(fā)平臺。
2. 資產(chǎn)溢價。ACS工業(yè)服務(wù)近3年營收不斷增長，均維持在60億以上水平，利潤保持在6億歐元上下，屬于良好資產(chǎn)。然而，國際特許項目在2020年受到嚴重沖擊，其盈利能力可持續(xù)性受到較大沖擊。此次收購價格約為52億歐元，從價值方面看，萬喜集團在獲得潛在溢價的同時，還完成了資產(chǎn)擴充和業(yè)務(wù)發(fā)展。對ACS而言，可以有效地轉(zhuǎn)移特許風險。
3. 完善市場布局。萬喜業(yè)務(wù)主要集中在法國本土和歐盟，而ACS工業(yè)服務(wù)的市場范圍更廣。如果此次收購最終得以實現(xiàn)，萬喜在美洲、亞太地區(qū)的市場存在感將得到加強。
ACS全球市場分布
4. 萬喜強大的吸金能力和在資本市場穩(wěn)健的表現(xiàn)。萬喜集團一直保持著較高的信用評級，2020年4月最新評級中，標普對其評級為A-，展望穩(wěn)定，穆迪評級為A3，展望穩(wěn)定。盡管此次收購面臨標普下調(diào)評級的風險，但不會對萬喜在資本市場的吸金能力造成顯著的影響。事實上，萬喜股價在年初Covid-19在歐洲爆發(fā)之際出現(xiàn)了暴跌，此后開始回升，雖然與此前相比仍有較大降幅，但總體表現(xiàn)優(yōu)于歐洲多數(shù)國際承包商。
萬喜一年股價走勢圖
萬喜在國際市場布局、發(fā)展模式、業(yè)務(wù)方向選擇方面一直走在國際承包商的前列。然而，基于目前全球經(jīng)濟形勢、國際承包市場大環(huán)境和萬喜自身面臨的內(nèi)部復(fù)雜因素，萬喜此次斥巨資推動對ACS工業(yè)服務(wù)的并購，有兩個明顯的信號：
1. 業(yè)務(wù)方面，新能源將會成為其未來參與市場的一個重要方向，而參與模式方面，萬喜仍選擇擅長的投建營模式。
2. 國際承包市場沒有最好的時代，也沒有最壞的時代。發(fā)揮自身優(yōu)勢進行市場調(diào)節(jié)和策略調(diào)整，深耕投建營，是萬喜在這個多變的時代給出的選擇。走出去情報
