四季度工程機械景氣度仍應(yīng)看好 建議重點關(guān)注行業(yè)低估值龍頭

 　　據(jù)中國工程機械協(xié)會統(tǒng)計，9月份25家挖掘機制造企業(yè)共銷售挖掘機26034臺，同比增長64.8%。其中，國內(nèi)銷量22598臺，同比增長71.4%。出口銷量3436臺，同比增長31.3%，超預期。

　　展望未來，四季度行業(yè)將邁入傳統(tǒng)旺季，疊加基建、地產(chǎn)投資增速有望延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，全年來看行業(yè)景氣無憂。此外，上游零部件企業(yè)10月排產(chǎn)也保持較高增速，預示著挖機高增有望延續(xù)，預計2020年行業(yè)銷量同比增速有望接近30%。目前主機廠2020年業(yè)績對應(yīng)估值仍存在修復空間，上游零部件配套企業(yè)受益于挖機行業(yè)景氣的延續(xù)，業(yè)績也有望延續(xù)高增。機構(gòu)建議關(guān)注工程機械龍頭主機廠及配件企業(yè)。

　　核心邏輯

　　1、9月份挖機銷量同比增長64.8%，中挖市場發(fā)力明顯。2020年前三季度，挖機累計銷量23.7萬臺，同比增長32%，已超去年全年;國內(nèi)市場銷量21.3萬臺，同比增長33.2%，出口銷量2.4萬臺，同比增長22.2%，出口市場復蘇勢頭強勁。分結(jié)構(gòu)看，小/中/大挖當月銷量同比增長63%/106.4%/52.5%，小/中/大挖銷量當月占比為58.3%/27.9%/13.8%。中挖連續(xù)三個月增速領(lǐng)先于小挖和大挖，9月份銷量6311臺，同比增速106.4%，市場需求呈現(xiàn)向中挖靠攏趨勢。

　　2、短期內(nèi)工程機械景氣度高漲，全年銷量保守預計超30萬。短期看，基建和地產(chǎn)的復蘇不斷推動下游工程機械景氣度高漲。2020年前三季度基建固定資產(chǎn)投資增速2.42%，1-8月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速3%，均保持穩(wěn)定增長，同時房屋新開工面積降幅持續(xù)收縮至3.4%。受財政部發(fā)布加速發(fā)行地方債的要求，財政資金到位速度加快，將直接帶動基建投資加速。從上游零部件廠商也可印證下游短期內(nèi)的旺盛態(tài)勢，10月份工程機械核心零部件廠商排產(chǎn)依舊火熱，呈現(xiàn)較高的增長率，下游主機廠訂單充足。預計四季度挖機市場仍將延續(xù)高景氣度，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算，四季度銷量占全年比重約為21.7%-24.4%，全年銷量約為30萬-31.1萬臺。

　　3、下游需求保持工程機械韌性，環(huán)保趨嚴激活設(shè)備更新潮。中期看，機構(gòu)認為，當前挖掘機保有量與固定資產(chǎn)投資成相對均衡關(guān)系，我國挖掘機保有量密度從16年開始趨于穩(wěn)定，19年為08年的55%左右。行業(yè)韌性需求更強，且地產(chǎn)和基建新增投資韌性保持，此外，四階段排放標準即將出臺，環(huán)保管控持續(xù)加碼，將引發(fā)設(shè)備更新潮。新增需求和更新需求共振，工程機械維持高景氣度。

　　利好公司

　　國元證券指出，工程機械目前處于更新需求和人工替代等因素疊加的上行周期，重點推薦三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科龍頭主機廠以及核心零部件企業(yè)恒立液壓。

　　民生證券指出，隨著下游進入擴張旺季，四季度工程機械景氣度仍應(yīng)看好，且我國挖掘機市場增長潛力較大。當前工程機械板塊估值仍處于歷史低位，建議重點關(guān)注低估值的工程機械龍頭三一重工、徐工機械、中聯(lián)重科。此外，隨著核心零部件的國產(chǎn)化率提升，建議關(guān)注工程機械核心零部件龍頭恒立液壓。

　　東北證券指出，總體判斷行業(yè)需求向下有底，未來還有增量空間，從9月份最新挖機銷量數(shù)據(jù)看，增速持續(xù)維持高位，進一步驗證對行業(yè)的判斷，繼續(xù)重點推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械。

　　方正證券指出，目前主機廠2020年業(yè)績對應(yīng)估值仍存在修復空間，上游零部件配套企業(yè)受益于挖機行業(yè)景氣的延續(xù)，業(yè)績也有望延續(xù)高增，繼續(xù)推薦三一重工、中聯(lián)重科、建設(shè)機械、恒立液壓、徐工機械、浙江鼎力、艾迪精密等整機和核心零部件龍頭企業(yè)。

　　本文內(nèi)容精選自以下研報：

　　民生證券《機械行業(yè)周報：國內(nèi)新能源車銷量復蘇，長期看好鋰電設(shè)備》

　　方正證券《9月挖機行業(yè)銷量點評：9月同比增長64.8%，行業(yè)景氣有望延續(xù)》

　　中航證券《9月挖掘機銷量同比再增50%以上，工程機械全年高景氣基本確定》

　　東北證券《機械設(shè)備行業(yè)：工程機械淡化周期，增量猶在，繼續(xù)看好推薦》

　　國元證券《9月挖掘機銷量數(shù)據(jù)點評：9月份銷量同比增長65%，四季度景氣度持續(xù)》

　　(文章來源：證券時報網(wǎng))