山河智能：經(jīng)營現(xiàn)金流存在壓力

今日，主營工程機械的山河智能(002097.SZ)公布了2011年中期財務(wù)報告，2011年第2季度公司實現(xiàn)收入11.5億元，同比上升34%，環(huán)比上升38%，實現(xiàn)凈利潤9379萬元，同比上升20%，環(huán)比上升39%。

公司表示，國內(nèi)工程機械市場市場需求旺盛，公司營業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，帶動營業(yè)利潤及凈利潤的增長。公司樁工機械繼續(xù)維持市場優(yōu)勢，挖掘機械品種結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實效，中大型挖掘機增速明顯，煤礦機械與起重機械開始實現(xiàn)銷售，形成公司新的效益增長點。

公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入19.9億元，同比增長37%，完成凈利潤1.61億元，同比增長20%，EPS為0.38元/股。公司上半年完成凈利潤為2011全年市場一致預(yù)期的55%。

據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，營業(yè)收入連續(xù)三個季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。凈利潤連續(xù)三個季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。實現(xiàn)EPS(ttm)0.55元/股，對應(yīng)ROE水平為13%。

公司本季度毛利率為24%，下降2個百分點。本季度公司銷售費用率上升2個百分點，至8%。公司表示，主要源于財務(wù)費用上升較快以及原材料價格上漲的壓力，公司利潤增長幅度低于營業(yè)收入增長幅度。

隨著銷售規(guī)模的增加，公司上半年銷售費用1.42億元，同比上升79%。同時隨著經(jīng)營規(guī)模的增加，公司上半年財務(wù)費用4223萬元，同比上升107%。針對行業(yè)銷售特點，公司產(chǎn)品信用銷售力度加大，導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收項目增加，公司上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流由去年同期5679萬元變化至-1.85億元。

本季度公司實際所得稅率為6%，與上季度相比下降11個百分點。

據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，過去一個季度共有2家機構(gòu)對山河智能的2011年EPS進行了預(yù)測，平均值是0.70元，最大值是0.7元，最小值是0.69元。這些機構(gòu)包括中信證券(600030.SH)、第一創(chuàng)業(yè)等，其中中信證券給予公司“增持”的評級。

公司8月15日收盤價為12.54元，比上一個交易日上升2.70%。對應(yīng)的市盈率(ttm)為22.9倍，市凈率(ttm)為3.1倍。