柳工：逆周期而上 土方機(jī)械仍將平穩(wěn)增長

　　國海證券分析師預(yù)計(jì)公司2009年和2010年EPS分別為1.02元和1.10元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為15倍和14倍，在主要工程機(jī)械上市公司中最低；分析師認(rèn)為，公司股價(jià)被嚴(yán)重低估，給予其“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　柳工(000528)是國內(nèi)最大的土方機(jī)械生產(chǎn)商，主營業(yè)務(wù)涉及裝載機(jī)、挖掘機(jī)、路面機(jī)械、叉車和起重機(jī)。分析師認(rèn)為，具備中國特色的土方機(jī)械仍將平穩(wěn)增長，公司目前70%的收入來自裝載機(jī)；而目前中國裝載機(jī)市場(chǎng)容量巨大，公司裝載機(jī)60%銷往礦山和基礎(chǔ)設(shè)施，具有一定的抗周期性。同時(shí)，與行業(yè)其他龍頭廠商實(shí)現(xiàn)差異化的定位，也決定了公司裝載機(jī)仍將能實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。

　　同時(shí)，公司挖掘機(jī)的市場(chǎng)也正迅速擴(kuò)大。國外挖掘機(jī)和裝載機(jī)配比為1:1，而我國為1:2，從發(fā)展趨勢(shì)上看，挖掘機(jī)替代裝載機(jī)是必然事件。國內(nèi)的挖掘機(jī)市場(chǎng)主要被外資廠商霸占，進(jìn)口替代市場(chǎng)空間很大。公司定位于中挖市場(chǎng)，避開競爭激烈、與工業(yè)化進(jìn)程不符的小挖市場(chǎng)相當(dāng)明智。公司進(jìn)軍叉車業(yè)務(wù)也寓意深刻。盡管叉車市場(chǎng)產(chǎn)能過剩、競爭激烈，但是叉車市場(chǎng)容量同樣巨大，公司發(fā)展叉車業(yè)務(wù)可以打通國外營銷渠道、平滑土方業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)。

　　另外，公司起重機(jī)業(yè)務(wù)前景看好。在收購了安徽振沖安利工程機(jī)械公司后，柳工進(jìn)軍起重機(jī)市場(chǎng)。柳工起重機(jī)銷量2009年上半年實(shí)現(xiàn)了19%的增長，整合完成后成長前景良好，且起重機(jī)業(yè)務(wù)毛利率高，故將成為柳工多元化經(jīng)營的重要一極。