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下載手機(jī)APP 事件：8 月19 日太原重工公布半年報(bào), 在全國工業(yè)遭受金融危機(jī),正在緩慢復(fù)蘇的時(shí)候,太原重工上半年業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.67 億元,同比增長18.88%, 凈利潤2.76 億元,同比增長19.5%。
上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.386 元?；痉项A(yù)期,但遠(yuǎn)好于行業(yè)平均。
投資要點(diǎn)
二季度環(huán)比大幅提升二季度主營收入21.93 億元, 環(huán)比增長31%, 同比增長26%, 環(huán)比大幅提升。毛利率16.1%, 環(huán)比有所增長。凈利潤1.52 億元,環(huán)比增長 21.78%, 同比增長 29.92%。
起重機(jī)增長符合預(yù)期,挖掘機(jī)好于行業(yè)平均起重機(jī)收入為12.27 億元,同比增幅為23%, 基本與行業(yè)龍頭的平均持平; 挖掘機(jī)收益于國家大力加大基礎(chǔ)建設(shè)及房地產(chǎn)的全面回暖, 土方機(jī)機(jī)械的需求上升,上半年收入為8.76 億元,同比增長52.7%, 增幅大大超過其他土方機(jī)械的龍頭企業(yè); 此外,由于公司加大市場開拓力度, 軋鍛設(shè)備在下游需求低迷的情況下,仍實(shí)現(xiàn)銷售收入8.14 億元,同比增幅36%的好成績。
火車輪業(yè)績下滑拖后整體業(yè)績上半年由于鐵道部車輛采購及鐵路交通工具出口的萎縮,火車輪銷售有所下滑,上半年銷售收入為2.6 億元,同比下滑27%。但根據(jù)鐵道部的中長期投資規(guī)劃,預(yù)計(jì)鐵路運(yùn)輸機(jī)械銷售將隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇率先回暖。
毛利率整體略有提升占主營收入31%的起重機(jī)系列毛利率下降較為明顯, 毛利率下降了1.6 個(gè)百分點(diǎn)。挖掘機(jī)與鍛造設(shè)備表現(xiàn)良好,毛利率有大幅提升,分別提高了6.6 和2.6 個(gè)百分點(diǎn)。毛利整體提升1 個(gè)百分點(diǎn)。
盈利預(yù)測
公司被評為山西省高新技術(shù)企業(yè),2008-2010 年實(shí)行15%的稅率。根據(jù)上半年的實(shí)際稅率情況及公司歷史上研發(fā)費(fèi)用抵扣所得稅的延續(xù),保守估計(jì)2009及2010 年的實(shí)際稅率為5%。2008 年末,公司一年期應(yīng)收賬款為28.62 億元,應(yīng)付賬款為27.42 億元, 考慮壞賬概率,保守估計(jì)應(yīng)收應(yīng)付的差額為零。預(yù)計(jì)2009 年及2010 年每股攤薄收益分別為0.724 和0.863 元。從公司預(yù)測業(yè)績來看,公司屬于穩(wěn)健增長的機(jī)械龍頭企業(yè),但考慮目前市場走勢,調(diào)低市盈率為20~23 倍左右,合理股價(jià)為 14.50~16.56 元, 給予增持評級。
上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.386 元?；痉项A(yù)期,但遠(yuǎn)好于行業(yè)平均。
投資要點(diǎn)
二季度環(huán)比大幅提升二季度主營收入21.93 億元, 環(huán)比增長31%, 同比增長26%, 環(huán)比大幅提升。毛利率16.1%, 環(huán)比有所增長。凈利潤1.52 億元,環(huán)比增長 21.78%, 同比增長 29.92%。
起重機(jī)增長符合預(yù)期,挖掘機(jī)好于行業(yè)平均起重機(jī)收入為12.27 億元,同比增幅為23%, 基本與行業(yè)龍頭的平均持平; 挖掘機(jī)收益于國家大力加大基礎(chǔ)建設(shè)及房地產(chǎn)的全面回暖, 土方機(jī)機(jī)械的需求上升,上半年收入為8.76 億元,同比增長52.7%, 增幅大大超過其他土方機(jī)械的龍頭企業(yè); 此外,由于公司加大市場開拓力度, 軋鍛設(shè)備在下游需求低迷的情況下,仍實(shí)現(xiàn)銷售收入8.14 億元,同比增幅36%的好成績。
火車輪業(yè)績下滑拖后整體業(yè)績上半年由于鐵道部車輛采購及鐵路交通工具出口的萎縮,火車輪銷售有所下滑,上半年銷售收入為2.6 億元,同比下滑27%。但根據(jù)鐵道部的中長期投資規(guī)劃,預(yù)計(jì)鐵路運(yùn)輸機(jī)械銷售將隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇率先回暖。
毛利率整體略有提升占主營收入31%的起重機(jī)系列毛利率下降較為明顯, 毛利率下降了1.6 個(gè)百分點(diǎn)。挖掘機(jī)與鍛造設(shè)備表現(xiàn)良好,毛利率有大幅提升,分別提高了6.6 和2.6 個(gè)百分點(diǎn)。毛利整體提升1 個(gè)百分點(diǎn)。
盈利預(yù)測
公司被評為山西省高新技術(shù)企業(yè),2008-2010 年實(shí)行15%的稅率。根據(jù)上半年的實(shí)際稅率情況及公司歷史上研發(fā)費(fèi)用抵扣所得稅的延續(xù),保守估計(jì)2009及2010 年的實(shí)際稅率為5%。2008 年末,公司一年期應(yīng)收賬款為28.62 億元,應(yīng)付賬款為27.42 億元, 考慮壞賬概率,保守估計(jì)應(yīng)收應(yīng)付的差額為零。預(yù)計(jì)2009 年及2010 年每股攤薄收益分別為0.724 和0.863 元。從公司預(yù)測業(yè)績來看,公司屬于穩(wěn)健增長的機(jī)械龍頭企業(yè),但考慮目前市場走勢,調(diào)低市盈率為20~23 倍左右,合理股價(jià)為 14.50~16.56 元, 給予增持評級。
