濰柴動力：下半年受益物流復(fù)蘇 拓展成長空間

    濰柴動力1H業(yè)績好于預(yù)期：2009年上半年，公司實現(xiàn)合并報表銷售收入158.0億元，同比下滑24.7%；實現(xiàn)凈利潤12.2億元，同比下滑26.4%；對應(yīng)每股收益1.47元，處于其前期預(yù)告盈利區(qū)間(1.2~1.5元)的高端。1季度重卡行業(yè)低迷以及去年同期由于國III標準實施造成基數(shù)較高是公司收入和盈利下滑的主要原因。2季度單季，公司實現(xiàn)銷售收入96.3億元，同比下滑18.7%，環(huán)比增長56.2%；實現(xiàn)凈利潤8.6億元，對應(yīng)每股盈利1.03元，同比僅下滑9.4%，環(huán)比增長138%。

     發(fā)展趨勢：下半年隨著物流需求復(fù)蘇以及基建項目投資陸續(xù)到位，公司發(fā)動機銷量仍將維持高位。同時憑借在重卡發(fā)動機領(lǐng)域的技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢，公司在工程機械、客車、船舶和發(fā)電等領(lǐng)域的拓展有望打開公司成長空間。

    盈利預(yù)測調(diào)整：我們上調(diào)09、10年EPS預(yù)測至2.93元和3.30元，上調(diào)幅度分別為30.9%和29.6%。

    估值與建議：目前股價對應(yīng)公司09年和10年P(guān)E分別為14.1倍和12.5倍，估值處于行業(yè)低端，我們維持對公司審慎推薦的投資評級，建議投資者積極配置。