工程機械行業(yè)冬天將縮短

     受惠于國家振興經(jīng)濟加大國內(nèi)固定資產(chǎn)投資的新方案以及國家財政貨幣政策上對行業(yè)的支持，機械行業(yè)有望較快度過冬天，建議重點關(guān)注鐵路設(shè)備和工程機械行業(yè)。

     目前來看，機械行業(yè)盈利質(zhì)量下降，下游需求放緩。按統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年前8個月機械行業(yè)收入增長30.99％，略低于去年0.34個百分點；利潤總額增長25.02％，低于去年20.5個百分點。這是2004年以來機械行業(yè)利潤增速首次低于收入增速，行業(yè)盈利質(zhì)量下降。成本上漲帶來的毛利率下降，期間費用上升和投資收益減少是行業(yè)利潤增速快速下降的主要原因。

    從上市公司利潤增速看，2008年前三季度機械行業(yè)增速呈逐漸下滑趨勢。前三季度機械行業(yè)144家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入3022億人民幣，同比增長31%，實現(xiàn)凈利潤199.7億元，同比增長7%，而環(huán)比二季度凈利潤則下降了18%，業(yè)績下滑趨勢明顯。

    明年行業(yè)壓力將來自需求。機械主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，國內(nèi)需求增長面臨壓力。除了農(nóng)業(yè)外，其他如采礦業(yè)、制造業(yè)、交通運輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速很可能放緩。同時，IMF最新報告對明年的全球經(jīng)濟增速進一步下調(diào)0.8個百分點到2.2％；預(yù)計明年行業(yè)出口增速也會大幅下降。

    中信建投預(yù)計，在國家出臺經(jīng)濟刺激方案的背景下，固定資產(chǎn)投資名義增速有望保持在較高水平，實際增速高于今年。預(yù)計明年機械行業(yè)收入增速有望保持在20％左右，低于今年約8個百分點。同時，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業(yè)盈利質(zhì)量得到提高，全行業(yè)利潤增速25％左右。建議重點關(guān)注有政策支持效應(yīng)的子行業(yè)。

    政府4萬億元的基建投資對機械整體拉動有限，預(yù)計給行業(yè)收入帶來2.5個百分點的增長。但由此帶動的地方投資、個人投資很可能超出預(yù)期。建議關(guān)注重點受益的鐵路設(shè)備和工程機械行業(yè)。另外，增值稅轉(zhuǎn)型對明年的上市公司利潤增加程度有限。在經(jīng)濟下行情況下，刺激下游行業(yè)進行設(shè)備升級效果有限，但這有利于機械行業(yè)的長遠發(fā)展。