A股亦受到正面刺激，迎來久違的普漲，創(chuàng)業(yè)板漲近2%。不過，成交量繼續(xù)維持低位，多數(shù)機(jī)構(gòu)人士也表示，央行釋放短期流動(dòng)性對(duì)A股政策刺激有限。昨天的紅包行情與機(jī)構(gòu)看好一季度春季行情提前入場(chǎng)有關(guān)，但反彈能否持續(xù)還要看下周整體量能是否有效放大。而春節(jié)后的吃飯行情大概率是結(jié)構(gòu)性行情，包括一號(hào)文件等政策受益股和次新股等超跌股有希望派紅包。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)于央行祭出史上第一次“定向定時(shí)”降準(zhǔn)的說法，央行官方微博“央行微播”發(fā)布稱，人民銀行通過“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供了臨時(shí)流動(dòng)性支持，操作期限28天，資金成本與同期限公開市場(chǎng)操作利率大致相同。

　　央媽史上第一次

　　“定向定時(shí)”降準(zhǔn)？

　　央行表示，該操作是為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求，促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。并稱這一操作可通過市場(chǎng)機(jī)制更有效地實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的傳導(dǎo)。

　　“臨時(shí)性流動(dòng)性便利”，是春節(jié)前央行再度推出創(chuàng)新型放水工具。不過，對(duì)于這一工具的定義，央行并未給出更多的解釋，也未提及釋放的流動(dòng)性資金。

　　而當(dāng)天早些時(shí)候，有報(bào)道稱，五大行獲準(zhǔn)階段性降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)春節(jié)期間流動(dòng)性緊張，春節(jié)后將由央行相機(jī)恢復(fù)正常。隨后又有報(bào)道稱，五大行近日獲降準(zhǔn)為分批分次，期限為28天。而有機(jī)構(gòu)就此推算五大行降準(zhǔn)大約釋放6000億元資金。

　　不過，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平向本報(bào)記者表示，降準(zhǔn)即降低存款準(zhǔn)備金率，等于銀行少交準(zhǔn)備金，而對(duì)此操作，央行的官方表述并未提及“降準(zhǔn)”兩字。

　　連平認(rèn)為，央行對(duì)幾大行提供“臨時(shí)性流動(dòng)性便利”，即便有可能是通過少交準(zhǔn)備金的途徑來實(shí)現(xiàn)，但也并非真正意義上的降準(zhǔn)操作。

　　連平進(jìn)一步解釋道，流動(dòng)性便利操作仍需要銀行付息，而準(zhǔn)備金是銀行自有資金，無需付息。該流動(dòng)性便利在到期后要?dú)w還，屬于再貸款性質(zhì)，而降準(zhǔn)后除非再次提高，沒有歸還的問題。

　　因此，該流動(dòng)性便利操作更多屬于公開市場(chǎng)投放流動(dòng)性的工具，與準(zhǔn)備金率調(diào)整完全不同，不可混淆。“此次臨時(shí)性流動(dòng)性便利操作的性質(zhì)就是與其他短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具一樣，都是為了緩解短期流動(dòng)性可能存在波動(dòng)的謹(jǐn)慎操作。”連平說。

　　原因：

　　或因大行流動(dòng)性顯得緊張

　　對(duì)于臨時(shí)流動(dòng)性便利操作適時(shí)出臺(tái)的原因，交通銀行金融研究中心認(rèn)為，受節(jié)前外匯占款持續(xù)減少、提取現(xiàn)金、準(zhǔn)備金上繳、稅收交款和1月信貸可能投放較多的影響，近期銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，市場(chǎng)利率水平上升明顯，用以衡量銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的“交銀艾布力”指數(shù)近三日分別為103.93、84.15和14.91，持續(xù)處在風(fēng)險(xiǎn)“較高”區(qū)間。盡管央行連續(xù)在公開市場(chǎng)進(jìn)行資金投放，但資金緊張的壓力不減。在此情況下，僅憑各類公開市場(chǎng)操作工具似已不足以緩解市場(chǎng)緊張形勢(shì)，因而臨時(shí)流動(dòng)性便利操作適時(shí)出臺(tái)。

　　連平還認(rèn)為，此次針對(duì)幾大行提供的臨時(shí)流動(dòng)性支持，或因?yàn)榇笮械牧鲃?dòng)性相對(duì)顯得緊張，而大行往往是扮演流動(dòng)性拆出行，補(bǔ)充了大行的流動(dòng)性就能很大程度保證市場(chǎng)的平穩(wěn)。

　　近日，為應(yīng)對(duì)節(jié)前資金面緊張，中國央行公開市場(chǎng)接連“大手筆”投放流動(dòng)性。本周，央行公開市場(chǎng)累計(jì)凈投放11300億元，為史上最大單周凈投放，其中周三4100億元的凈投放量更是創(chuàng)下單日凈投放紀(jì)錄新高。

　　如此大額逆回購?fù)斗刨Y金，仍未能令資金面立即“解渴”。昨日shibor連續(xù)第六天全線上漲，其中3個(gè)月shibor上漲1.83個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.8213%，為2015年5月7日以來高點(diǎn)。

　　中金固收在本周四的簡評(píng)《資金超預(yù)期緊張，期限溢價(jià)上升將倒逼去金融杠桿》中提到，春節(jié)取現(xiàn)、企業(yè)繳稅、外匯占款流出、繳納法定存款準(zhǔn)備金等四個(gè)因素同時(shí)疊加，四個(gè)因素保守估計(jì)回籠2萬~3萬億元流動(dòng)性，會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)較大流動(dòng)性缺口。如果央行只是依靠MLF和逆回購?fù)斗帕鲃?dòng)性，因?yàn)槠谙掭^短，效果會(huì)較差，而且目前總量投放也不足。

　　分析：市場(chǎng)流動(dòng)性無需太擔(dān)憂

　　連平認(rèn)為，央行的操作更能體現(xiàn)其穩(wěn)健中性的貨幣政策。

　　對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期，連平認(rèn)為，央行此次首推“臨時(shí)性流動(dòng)性便利”操作，更使得降準(zhǔn)的可能性大大降低了。“在目前市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的情況下，央行并未祭出降準(zhǔn)大招，等到流動(dòng)性平穩(wěn)下來，更無需降準(zhǔn)了。”連平說。

　　連平還指出，準(zhǔn)備金率不會(huì)輕易下調(diào)，央行仍傾向于運(yùn)用短期、靈活工具來調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性。而且，2016年以來信貸增速并不低，全年新增12.65萬億，剔除地方債務(wù)置換則更多，降準(zhǔn)會(huì)進(jìn)一步刺激信貸增長，不利于降杠桿?，F(xiàn)階段貨幣政策仍保持穩(wěn)健中性，甚至略有收緊，更加注重防風(fēng)險(xiǎn)和去杠桿。

　　資料顯示，上一次降準(zhǔn)已是去年的3月1日，此后，盡管在多個(gè)時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)似乎“呼之欲出”，但央行始終保持了“克制”，利用被市場(chǎng)稱為“酸辣粉”（SLF）、“麻辣粉”（MLF）的各種工具解流動(dòng)性之渴。

　　連平認(rèn)為，目前市場(chǎng)流動(dòng)性問題不大，央行工具多、渠道也不錯(cuò)，可維持流動(dòng)性基本寬松。同時(shí)，就前半個(gè)月的情況看，1月份信貸增速不會(huì)低，銀行投向市場(chǎng)的資金會(huì)到達(dá)企業(yè)的活期賬戶，這也能補(bǔ)充流動(dòng)性。